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电力行业月报:第一季度业绩回落

发布时间:2019-05-21 发布者:admin 所属类别:环境与社会责任

数据回顾: 3月份发电量同比增长18%,火电发电量同比增长20%,符合预期。发电量同比增速继续上升,主要原因是四大电力行业用电量增长较快,电力行业用电量增加。 (1)一季度,四大耗电行业同比增长33%。:有色金属冶炼行业用电量同比增长52%,黑色金属冶炼行业用电量增长31%,化学耗电量增长30%。非金属行业用电量同比增长21%。分析上市公司单位分布情况,内蒙古华电分布在高耗能地区的单位比例最高。 (2)电力行业本身的用电量增长不容忽视。第一季度,电力行业用电量同比增长24%。

预计4月份用电量同比增速仍将达到17%-20%。历史经验表明,4月的用电量基本与3月份相同。我们预计4月电力将增长17%-20%。考虑到2009年基数效应逐渐减弱,月累计电力增长率逐渐下降。预计1月至4月的电力增长率将降至21%左右。

火电生产商:在第一季度下跌,但该行业的亏损概率很低。在第二季度,火电公司的业绩有望增加。从:起1)2010年前两个月,火电行业的盈利能力较上月有所下降,实现税前利润54亿元。 3月份的利润与2月份基本持平。 2)第二季度,电价反弹,燃料成本略有下降。夏季用电高峰尚未到来。虽然水电市场较少,火电的市场份额在增加,但我们看到煤炭库存仍然相对合理。这表明煤炭供需仍处于平衡状态,提高煤炭价格的动力不足。

投资建议书:标准,专注于具有高绩效弹性的公司和具有资产整合期望的公司。

A股:谨慎推荐订单为:内蒙古华电(600863),申能(600642),广东电气A(000539)和深圳能源(000027)。

H股:维持华润电力(836.HK)“谨慎推荐”投资评级,12个月目标价19.9港元,相当于10年动态市盈率16倍和市净率2.2倍。 1)当前股票价格分别对应2010年和11年的13倍和12倍。估值合理,安全边际很大。 2)装机容量合理。装机容量较集中的湖南,江苏单位利用小时数稳步增长。该公司2010年上半年的业绩超出预期。 3)短期股价缺乏催化剂,但我们仍对该公司良好的电厂投资管理水平和资产整合能力持乐观态度。

风险:中国国际金融有限公司



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